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金融:直接利好券商投行和直投业务 荐6股

2019-10-09 18:25:18来源:励志吧0次阅读

金融:直接利好券商投行和直投业务 荐6股 2015-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

国务院总理 12月9日主持召开国务院常务会议,会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》。草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

点评:

注册制超预期降临,券商投行和直投业务直接受益。(1)意在为实体经纪补血。注册制是提升股票市场服务实体经济的核心机制,管理层通过国务院授权的方式提前实施意图明显,通过提升股权融资来为实体经纪补血,发展新兴、创新类企业;(2)券商投行和直投业务直接受益。我们认为注册制在2016年上半年推出是大概率事件,预计全年IPO500家,IPO承销费用将达到200亿元,加上再融资、债券融资以及财务顾问费用,我们预计券商行业16年投行业务收入将达到550亿元,较今年增长近50%。此外,注册制打通了创投项目的退出渠道,利好券商直投业务。

大势所趋,无须过分担忧对券商经纪业务的负面影响。注册制的超预期推进,或对股指承压,从而影响券商经纪和自营两大业务,但我们认为这种影响有限,长期是对券商的大利好。原因有三:(1)现在市场整体资金充裕,且证监会表态会控制发行节奏,故中短期内对市场影响有限;(2)注册制将解决市场系统性高估问题,在降低估值的同时,保持股市市值的中期稳定、长期扩容,这对提升市场成交量来说意义重大;( )长期看,市场换手率下降以及佣金率下滑都将制约券商佣金收入,所以券商行业的转型早已开始,经纪业务向财富管理和融资类业务转型,并发展机构和投行业务,未来,可持续增长的资管和利息收入将不断取代波动的佣金收入,行业中的转型急先锋将获得更高的估值。

投资策略:受注册制正面和负面两方面影响,券商板块走势相对不明朗,短期投资者可观望;但注册制对证券行业无疑是长期利好,且板块估值整体处于合理区间(16年P/E19倍,P/B2.1),建议中长期投资者积极布局。选股方面,推荐投行收入占比较高且IPO项目储备较多的国金证券(600109)和西南证券(600 69);同时推荐行业转型先行者华泰证券(601688)、广发证券(000776)以及东吴证券(601555);此外,建议投资者关注创投类股鲁信创投(60078 )。

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