法甲

交通運輸閑聊海運漫談周期

2020-01-26 19:55:53来源:励志吧0次阅读

交通运输:闲聊海运 漫谈周期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

随着BDI在2016年初见到了本轮周期的底部,在最近1年与投资者的交流过程中,经常有人询问:1)海运股是否见底了2)弹性是否依然很大同时,上周末中美贸易磋商达成初步共识,预计也将显著修复之前的悲观预期在此,我们试图用浅显易懂的文字,探讨一下这个看似难以定性而又偏长期的问题

海运周期的魅力何在纵览半个多世纪的历史,海运的周期属性非常明显从7轮可以追溯的周期来看,平均长度长达8年但是,却没有任何一次恰好兑现了“8年一轮回”的特点海运的周期很长,预测也很不容易,但它总在意想不到处爆发,展现难以匹敌的爆发力——海运周期的魅力大抵在此

海运股是否见底了从长跑理论、造船时点、新船在手订单三方面综合来看,海运的基本面确实见底;从相对估值分位来看,海运股已经处于历史低位1)长跑理论:在市场低迷时,航运市场就像是一场没有固定长度的长跑,只有当足够多的人无法跟上队伍,剩余的选手才能获得奖励,瓜分剩余的市场近几年的集运市场,正是这句话的真实写照:整合收购还在继续,行业集中度还在提升2)造船时点:

在一轮海运周期中,同一种船型的造价之差可以达到一倍以上,那些选择在周期低点造船的公司往往更容易穿越漫长的低谷春江水暖鸭先知,2016年以来,老练的船东们嗅到了行业复苏的气息,开始大胆下注了:低谷买船、加杠杆、增航线 )新船在手订单量:该指标可以看作是运力的蓄水池,它决定了行业未来2- 年运力投放规模在长达近10年的订单消化之后,目前在手订单/总运力占比已经处于历史低位,运力蓄水池里的水确实不多了4)基本面与股价综合考量:大部分海运股的估值水平已经处于历史底部;并且,从ROE分位与PB分位的差值来看,目前海运股股价已经反映了最差的基本面预期

弹性是否依然很大也许这一轮的冬天太久,大家都快忘了春天是什么样子但是,对于那些经历过年海运大牛市的人,人生中最波澜壮阔的回忆大概也就不过如此探究深层次的行业基因,或许能帮助我们理解为什么海运的弹性如此之大:一方面,即使几十年过去了,造一艘大船仍然需要平均2- 年时间,另一方面,一艘海运新船的平均寿命却长达25年之久这两因素决定了:运力短期内进不来,在中长期更是出不去供给刚性导致行业供需匹配关系大幅波动,并最终带来运价的暴涨暴跌即使穿越了多少轮周期,海运的这种内在属性仍未有改变,海运的强周期性和运价的高弹性也就依然存在

幼儿口臭吃什么调理
急性肝炎能吃什么
祛风止痒中成药有哪些
分享到: